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2024年12月23日，本田汽車和日產(chǎn)汽車宣布簽署諒解備忘錄，正式啟動(dòng)合并談判，討論將業(yè)務(wù)合并為一家控股公司，預(yù)計(jì)將于2026年8月完成合并。

2025年2月13日，兩家公司宣布解除于2024年12月23日簽署的經(jīng)營整合協(xié)商基本意向書，并終止經(jīng)營整合協(xié)商。未來，雙方將在面向汽車智能化和電動(dòng)化的戰(zhàn)略合作伙伴框架內(nèi)開展合作，實(shí)現(xiàn)各自企業(yè)價(jià)值的最大化。

僅僅50余天，本應(yīng)創(chuàng)造出全球銷量第四大汽車制造商的交易就宣布告吹。

對(duì)此，路透社在采訪十多位知情人士之后報(bào)道稱，在計(jì)算合并后公司的持股比例問題上，談判很快就遇到了瓶頸，僅一個(gè)多月之后雙方就談崩了，而原因是日產(chǎn)比較自負(fù)且對(duì)自己所處的困境沒有清醒的認(rèn)識(shí)，以及本田突然決定修改條款，提議日產(chǎn)成為本田的子公司。

日產(chǎn)的自負(fù)

先來看一組數(shù)據(jù)。

銷量：本田2024年在全球銷售了380萬輛汽車，日產(chǎn)的銷量為330萬輛。

利潤：本財(cái)年前九個(gè)月（截至2024年12月31日），本田的營業(yè)利潤為1.1萬億日元，日產(chǎn)的營業(yè)利潤為640億日元。

市值：2月12日，本田的市值約為7.5萬億日元（合486億美元），日產(chǎn)的市值幾乎是本田的五分之一。

主要市場：本田最重要的市場是美國，占其2024年全球汽車銷量的37%。若加上加拿大和墨西哥，北美市場占其總銷量的42%；中國占22%，日本占17%，歐洲只占3%。

日產(chǎn)最大的市場也是北美，2024年占其全球汽車銷量的38%，美國占27%，中國占21%，日本占14%，歐洲占10%。

電氣化的目標(biāo)：本田的目標(biāo)是到2030年將電動(dòng)汽車年產(chǎn)量提高到200萬輛以上，屆時(shí)新車銷量的40%將是電動(dòng)汽車和燃料電池汽車，并計(jì)劃到2040年只銷售這兩種車型。此外，該公司希望到2030年每年銷售130萬輛混合動(dòng)力汽車，約是2023年的兩倍。

日產(chǎn)的目標(biāo)是，到2030年，電動(dòng)汽車和混合動(dòng)力汽車占其全球銷量的60%。

員工規(guī)模：據(jù)證券備案文件顯示，截至2024年3月底，本田作為一個(gè)綜合集團(tuán)擁有194,993名員工，日產(chǎn)擁有133,580名員工。

孰強(qiáng)孰弱，一目了然。多年來的銷量低迷和管理層動(dòng)蕩使日產(chǎn)的實(shí)力減弱，而在其錯(cuò)誤預(yù)估美國市場的混合動(dòng)力汽車需求之后，衰退的趨勢愈發(fā)明顯。

然而，日產(chǎn)可能并不認(rèn)為自己弱，畢竟自己曾經(jīng)是銷量第二高的日本汽車制造商。路透社援引知情人士的消息稱，日產(chǎn)堅(jiān)持要求在談判中獲得近乎平等的待遇。在外界看來，本田為日產(chǎn)提供了救命稻草，但是日產(chǎn)似乎僅將本田視為普通合作伙伴。

日產(chǎn)對(duì)自身危機(jī)沒有清醒的認(rèn)知

自2018年被譽(yù)為“成本殺手”的首席執(zhí)行官卡洛斯·戈恩（Carlos Ghosn）戲劇性垮臺(tái)以來，日產(chǎn)汽車一直在努力應(yīng)對(duì)銷量疲軟和車型陣容過時(shí)的問題，而且財(cái)務(wù)表現(xiàn)也一直不佳，頻頻讓投資者失望。

圖片來源：日產(chǎn)汽車

從車型的角度來看，日產(chǎn)的產(chǎn)品陣容比較過時(shí)，導(dǎo)致庫存積壓，經(jīng)銷商為吸引消費(fèi)者不得不降低價(jià)格。在電動(dòng)汽車領(lǐng)域，日產(chǎn)的節(jié)奏更是緩慢。雖曾被視為電動(dòng)汽車行業(yè)的開拓者，但日產(chǎn)未能有效利用Leaf的早期成功在電動(dòng)汽車領(lǐng)域保持領(lǐng)先地位，也沒有像豐田一樣開發(fā)出一款暢銷的混合動(dòng)力汽車。

截至2025年初，日產(chǎn)仍然缺乏能夠在中國和美國競爭的最新一代電動(dòng)汽車和混合動(dòng)力汽車。所以，日產(chǎn)在日本、中國，甚至其最大、最重要的市場美國的銷量一直在下降也不足為奇。麥格理證券韓國有限公司（Macquarie Securities Korea Ltd.）分析師James Hong表示：“沒有混合動(dòng)力車型是一回事，但該公司對(duì)不斷變化的趨勢反應(yīng)非常非常緩慢。”

日產(chǎn)的管理層也一直處于動(dòng)蕩之中。彭博社的報(bào)道稱，日產(chǎn)的文化比較保守，領(lǐng)導(dǎo)層的連續(xù)更迭使其管理層更難就解決方案達(dá)成一致并堅(jiān)持下去。戈恩的繼任者西川廣人（Hiroto Saikawa）于2019年因涉嫌薪酬過高的丑聞而辭去首席執(zhí)行官一職，其他高管也在人事動(dòng)蕩中離職。去年12月11日，日產(chǎn)再次對(duì)管理層進(jìn)行了全面調(diào)整，首席執(zhí)行官內(nèi)田誠（Makoto Uchida）留任，原日產(chǎn)汽車美洲公司總裁Jeremie Papin被任命為首席財(cái)務(wù)官。

根據(jù)最新的數(shù)據(jù)，上個(gè)季度，日產(chǎn)的營業(yè)利潤為311億日元，同比大跌78%，而且遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于八位分析師632億日元的平均預(yù)期。此外，該公司還再次下調(diào)了本財(cái)年（截至2025年3月31日）的營業(yè)利潤預(yù)期（下調(diào)20%至1200億日元），這已是其本財(cái)年第三次下調(diào)業(yè)績預(yù)期。

路透社的報(bào)道稱，知情人士表示，日產(chǎn)在與本田談判的過程中給人的感覺是，盡管面臨的難題越來越多但其依然可以自力更生。研究公司Pelham Smithers Associates的分析師Julie Boote表示，對(duì)日產(chǎn)來說，現(xiàn)在的問題是管理層會(huì)怎么做，“他們對(duì)汽車的行業(yè)趨勢和應(yīng)采取的措施有著不切實(shí)際的看法。他們完全高估了自己的實(shí)力、品牌價(jià)值，以及扭轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)的能力”。

本田提議將日產(chǎn)作為子公司

2月13日，本田在一份聲明中表示，在協(xié)商過程中，關(guān)于經(jīng)營整合方式，雙方對(duì)所有的選項(xiàng)進(jìn)行了多次磋商，包括本田提議的將經(jīng)營整合方式從成立聯(lián)合控股公司，雙方均作為全資子公司的模式，變更為通過股份交換，使本田成為母公司，日產(chǎn)汽車成為子公司的模式。

有知情人士稱，日產(chǎn)對(duì)這一舉動(dòng)感到措手不及，認(rèn)為這一提議“令人發(fā)指”，侮辱了其尊嚴(yán)。本田首席執(zhí)行官M(fèi)ibe Toshihiro曾表示，本田過去沒有、將來也不會(huì)考慮敵意收購日產(chǎn)。本田突然改變交易結(jié)構(gòu)，反映出其對(duì)日產(chǎn)的談判速度越來越?jīng)]耐心。

一開始，包括戈恩在內(nèi)的許多業(yè)內(nèi)人士都猜測日本經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)省干預(yù)了本田和日產(chǎn)的合作，以防止日本最具代表性的公司之一落入他人之手，尤其是在外國企業(yè)有意參與的報(bào)道浮出表面時(shí)。

彭博社曾在一份報(bào)道中指出，已經(jīng)有充分的理由懷疑這筆交易是強(qiáng)加給本田的。兩家公司都認(rèn)為合并是“保持全球競爭力”的必要條件，但去年12月，當(dāng)Toshihiro被問及是什么吸引本田與日產(chǎn)合作時(shí)，他卻被難住了，“呃，這是一個(gè)很難回答的問題”，并忍不住緊張地笑了起來。在長時(shí)間的猶豫之后，Toshihiro最終給出了一個(gè)答案，強(qiáng)調(diào)了日產(chǎn)的悠久歷史和傳統(tǒng)。不得不說的是，據(jù)說內(nèi)田誠本人私下對(duì)這筆交易的前景也表示懷疑。不過，Mibe表示，日本政府沒有發(fā)起或參與過與日產(chǎn)的談判。

隨著談判的深入，本田意識(shí)到日產(chǎn)的決策太慢、扭虧為贏戰(zhàn)略缺乏細(xì)節(jié)。兩家公司去年12月宣布諒解備忘錄時(shí)，本田就明確表示，日產(chǎn)需要進(jìn)行重組才能實(shí)現(xiàn)任何交易。作為扭虧為盈計(jì)劃的一部分，日產(chǎn)已經(jīng)承諾的裁員人數(shù)占其全球員工總數(shù)的7%，但是根據(jù)一位知情人士的說法，本田過去兩年在中國裁減的員工數(shù)都比這多。

此外，盡管日產(chǎn)將減產(chǎn)并裁員，但并不打算關(guān)閉工廠。除了“地緣政治上極具競爭力的”九州工廠之外，美國田納西州的士麥那（Smyrna）工廠、墨西哥的阿瓜斯卡連特斯（Aguascalientes）工廠和英國的桑德蘭（Sunderland）工廠都被日產(chǎn)視為對(duì)其電動(dòng)汽車戰(zhàn)略至關(guān)重要，因此不想關(guān)閉或減少這些工廠的生產(chǎn)線。